14/11/2026 Página 12 - Nota - Economía - Pag. 14
Los dilemas económicos de Milei y Caputo Tres objetivos que entran en tensión de cara a 2027, un año electoral con fuertes vencimientos de deudas. Sin más divisas. El Gobierno enfrenta una dificultad para sostener al mismo tiempo el dólar estable, acumular reservas y recuperar la actividad económica. Un informe de Zentrix Consultora advierte que esos tres objetivos entran en tensión de cara a 2027, un año electoral con fuertes vencimientos. Sin más divisas o financiamiento, deberá priorizar objetivos. El trabajo señala que el sector externo muestra resultados positivos, aunque todavía no alcanza para cubrir la demanda de dólares. Entre enero y septiembre, el superávit comercial sumó 21.198 millones de dólares, casi el doble de todo 2025. En ese mismo período, las compras de divisas de las personas llegaron a 27.755 millones de dólares. La diferencia limita la acumulación de reservas. La demanda privada de moneda extranjera también se aceleró. Pasó de un promedio mensual cercano a 2.800 millones de dólares en el primer semestre a más de 3.600 millones en el tercer trimestre. El estudio vincula esa demanda con las expectativas cambiarias y el atraso del tipo de cambio real. A cuánto el dólar El tipo de cambio cumple un papel central en la estrategia oficial para reducir la inflación. Sin embargo, el informe señala que mantenerlo contenido también puede incentivar la compra de divisas, favorecer determinados consumos en el exterior y complicar a sectores que compiten con importaciones. La industria y la construcción aparecen entre las actividades más expuestas a esa situación. Límites al crecimiento El freno al dinamismo de la economía agrega dificultades. De acuerdo con los datos reunidos, la actividad retrocedió 4,4 por ciento entre marzo y agosto. Las expectativas de crecimiento para 2026 se redujeron desde 3,2 por ciento en enero hasta 0,7 por ciento en octubre. La utilización de la capacidad instalada industrial se ubicó en 58,5 por ciento. El menor nivel de actividad también afecta los ingresos del Estado. Recaudación en retroceso La recaudación tributaria acumuló una caída real de 2,7 por ciento entre enero y octubre, mientras el IVA vinculado al mercado interno mostró una contracción. El proyecto de Presupuesto 2027, en cambio, contempla un aumento de la recaudación cercano al 8 por ciento real. La consultora considera que esa diferencia podría obligar a nuevos ajustes del gasto si no se recupera la economía. A ese panorama se suma el calendario financiero. Vencimientos de deuda En 2027 vencen compromisos en moneda extranjera por 22.615 millones de dólares, según el estudio. El Presupuesto supone que el Tesoro podrá colocar deuda equivalente al 110 por ciento de los títulos que vencen. La viabilidad de esa estrategia dependerá, entre otras variables, del acceso al crédito y de las condiciones internacionales. Zentrix señala que el riesgo país llegó a 939 puntos básicos el 6 de noviembre, frente a un mínimo de 402 puntos en julio. Ese incremento encarece la posibilidad de conseguir financiamiento externo. El reporte también advierte que el respaldo de Estados Unidos podría enfrentar nuevas discusiones políticas después de las elecciones legislativas de ese país. Tres escenarios Sobre esa base, la consultora plantea tres escenarios posibles para 2027. El más favorable requiere una buena cosecha, financiamiento de organismos internacionales y continuidad del respaldo externo. En esas condiciones, el Banco Central podría comprar dólares mientras la inflación sigue bajando y la actividad comienza a recuperarse. Una segunda posibilidad supone que el Gobierno priorice la estabilidad cambiaria y los pagos de deuda, aun con tasas de interés elevadas y actividad estancada. El tercer escenario contempla una mayor presión sobre el dólar, aceleración inflacionaria y nuevos problemas para cumplir las metas fiscales. Se trata de posibilidades de riesgo, no de resultados inevitables. El salvavidas de la cosecha El informe sostiene que la cosecha y el financiamiento externo serán claves para aliviar las restricciones. También propone seguir la evolución del riesgo país, las compras de dólares de las familias, la recaudación y las licitaciones del Tesoro. Esas variables permitirán evaluar si durante 2027 el Gobierno consigue compatibilizar la estabilidad de precios con la recuperación económica y la acumulación de reservas. La recaudación tributaria acumuló una caída real de 2,7 por ciento entre enero y octubre, mientras el IVA vinculado al mercado interno mostró una contracción. Menciones: Gobierno, Milei, Caputo, Zentrix Consultora, Zentrix, Tesoro, Estados Unidos, Banco Central, AFP, Ceco1 cfinanE
 |
||
   |
