09/03/2025 Clarín - Nota - Sup. Económico - Pag. 3

CAPUTO INSISTE EN QUE FALTARÁN PESOS MIENTRAS ESPERA LOS DÓLARES DEL FMI
DEL EDITOR Daniel Fernández Canedo dfcanedo@clarin.com

Esta vez será distinto" es uno de los conceptos del ministro de Economía Luis Caputo respecto de la tensión cambiaria que se generó a raíz de la idea de que el peso está sobrevaluado y la Argentina es hoy un país caro en dólares.
Históricamente, los procesos de atraso cambiario pronunciado terminaron en saltos cambiarios con alto impacto inflacionario y consecuente caída del poder de compra de los salarios y las jubilaciones, pero ahora el Gobierno sostiene no solo que no devaluará sino que esta vez será distinto.
El argumento en contra de una devaluación y a favor de la estabilidad que esgrime el ministro tiene bases sólidas en el superávit fiscal que el Gobierno viene sosteniendo a rajatabla y en la ausencia de emisión monetaria para cubrir desequilibrios del Tesoro.
Con esas cartas bajo el brazo, Caputo se encargó puntillosamente de recalcar en los últimos días que, en un futuro cercano y en el marco de una "competencia de monedas", la gente tendrá que desprenderse de dólares para conseguir pesos porque el peso se valorizará.
En la lectura de operadores financieros y analistas, el ministro espera construir con definiciones un puente de estabilidad cambiaria hasta que lleguen los dólares del FMI que, como ya adelantó en reiteradas oportunidades, estará vigente a partir del primer cuatrimestre del año.
El ministro, que dijo no poder hablar de los montos del nuevo acuerdo, sí afirmó que están definidos por el staff del organismo y que ahora solo falta que lo apruebe el directorio, pero el mercado ya imagina, como difundió Bloomberg, que habría US$12.000 millones para vencimientos y US$8.000 millones para fortalecer las reservas del Banco Central.
Según Caputo, los dólares destinados a sanear los pasivos del Central serán decisivos para avanzar en uno de los limitantes clave para las inversiones que puedan venir desde el exterior.
Ninguna empresa internacional pensará en traer divisas para invertir en la Argentina si no tiene una dosis alta de seguridad de que se los podrá llevar en caso de que sea necesario.
Para el ministro, la inversión es el motor de la economía, pero está el tema de los tiempos de gestación y maduración a tener en cuenta en una economía desequilibrada en materia de entrada y salida de dólares.
Los operadores financieros quieren creer en las definiciones de Caputo y en la idea de que el superávit fiscal constituye una fortaleza suficiente para que el Gobierno pueda plantarse en no devaluar y seguir con el esquema actual; sin embargo, en un diálogo con Horacio Cabak en La Nación+, eludió la respuesta sobre si el aumento de 1% mensual del dólar oficial se mantendría.
El actual sistema cambiario es un esquema de candado con base en que el dólar oficial ($1.066), por donde se liquida el 80% de las exportaciones, sube 1% por mes; el 20% restante lo hace al dólar contado con liquidación ($1.222), que es 14,6% más alto y sobre el que el Banco Central interviene vendiendo dólares para mantener la brecha cambiaria bajo control.
Esa intervención cruzada en el mercado del dólar, junto con la vigencia del cepo impide, por ejemplo, la salida de divisas para girar utilidades por parte de las compañías internacionales. La emisión de los bonos Bopreal es para que los importadores mediaticen los pagos a sus proveedores y casas matrices. Haber apuntalado el tipo de cambio con una estrategia heterodoxa le dio muy buenos frutos al Gobierno en términos de reducción de la inflación pero los operadores del mercado se preguntan cuál será el nuevo marco cambiario a partir del acuerdo con el FMI.
Caputo ya bocetó el tema y el exministro Domingo Cavallo se adelantó al sugerir la eliminación del dólar blend (liquidación del 20% de las exportaciones) y dejar libre al dólar CCL.
En estos días hay un concepto y una pregunta que formulan los operadores financieros con insistencia.
El concepto, al referirse al esquema cambiario, es "incierto es peor que malo" y por ahora las dudas rodean al futuro marco sostenible para el dólar.
La pregunta sin respuesta es: ¿le dará dólares frescos el FMI al Gobierno para que siga controlando el precio del dólar en un país con la matriz definida de buscar siempre más la salida que la entrada de dólares? Para el Ministro la respuesta es categórica y positiva. W

Sobre el nuevo marco cambiario a partir del acuerdo con el FMI, Cavallo se adelantó al sugerir la eliminación del dólar blend y dejar libre al dólar CCL.


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